2025 年 11 月，Anthropic 推出 Opus 4.5。按 token 算，它比 Sonnet 贵 67%，但同样的任务少用 76% 的 token，一件在 Sonnet 上花 1 美元的活，在 Opus 上只要 0.40 美元，按每件事算反而更便宜。结果收入加速：季度收入从 13.8 亿美元涨到 20.4 亿，再到 47.3 亿，环比增速从 48% 跳到 132%。做一件事更便宜，人们就做更多的事，总花费不减反增，这就是杰文斯悖论。
Tomasz Tunguz
2026年3月，Anthropic 给企业客户改成按用量计费，一个季度收入翻倍。约三个月后，OpenAI 把最便宜的模型 Luna 降价80%，一下追到离 Anthropic 只差一个船身，年化收入接近700亿美元。两家卖的是同样的模型，只是对准不同买家、定不同的价。这两步说明今年商业模式上的创新比技术更要紧；一个季度就能让这么大的收入变样，说明市场还没定型。
Anthropic 泄露出来的上市招股书里，去年亚马逊和谷歌两家客户就占了它将近四分之一的收入，而且两家都没有被长期合同绑住。看起来，就连买 AI 最多的大客户，也还没有认定要跟谁。
亚马逊靠电商、谷歌靠搜索和广告、微软靠操作系统，各自打开局面才成了云；Anthropic 的突破口是一批顶尖模型和写代码工具 Claude Code。如今四家都在自己造芯片、借钱建数据中心、开发或转卖模型、管理撑起 AI 的基础设施，所以该把它当云来估值。按华尔街的数字推算，单独的谷歌云约值1万亿到2.3万亿美元；Anthropic 若估1.5万亿到2万亿，就和谷歌云相当，而收入只有它的三分之二，过去一年增长快得多。
在 Ramp 平台上买了写代码 AI 助手的企业里，87% 买的是 Claude Code，比一年前高了56个百分点。在 Artificial Analysis 的智能指数测试里，Claude Opus 5.5 做一道题要5.98美元，OpenAI 的 GPT-6 Astra 是3.26美元，谷歌的 Gemini 4 Argon 是1.99美元。Anthropic 在这块市场上敢定高价，每件活收得比别家都贵。
Anthropic 签下的数据中心和算力承诺达5180亿美元，接近它三季度年化收入670亿美元的8倍，是四家里最多的；亚马逊、微软、谷歌签的大约只有各自年化收入的1到2倍。不过 Anthropic 这个数字口径更宽，算的是约十年里的全部算力义务。增长要靠算力撑，Anthropic 已经提前为此做了安排。